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逆势“收红”!钢铁股静待“春暖花开”
作者:佚名    文章来源:本站原创    点击数:542    更新时间:2018-1-31    

近两个交易日在白马股调整引发两市回调,落袋为安再度成为部分投资者的现实选择。而两市回调最为剧烈的周一,以钢铁、采掘和有色行业为代表的周期板块却逆势成为市场中仅有的三个收红行业,成为盘面最大看点。虽然昨日周期整体受大盘拖累出现回调,但不少机构却仍表示对于周期板块前景依然有理由乐观,尤其是钢铁股。

分析人士指出,一方面,当前现货市场钢价小幅调整,累积库存低于预期。从统计数据来看,年前现货向下空间比较有限,对板块构成支撑。另一方面,亮眼的年报同样也对板块有所提振,周一板块龙头宝钢股份的股价更是刷新了近十年以来新高。分析人士表示,当前由于天气及节日因素影响,需求未来两周虽仍处在边际下滑的趋势中,但考虑部分贸易商已逐步启动冬储,叠加低库存因素,钢价大概率处于底部区间,中长期来看,板块仍有相对确定的机会。

板块估值不高

分析人士表示,当前蓝筹、白马显然已步入了整理模式,完全结束尚需时日。但在指数回调的料峭寒风中对于钢铁板块来说还不至于伤筋动骨,就短线交易机会而言,钢铁板块为代表的周期板块虽说短期还很难占优。不过就中长期来看,供给侧结构性改革仍将是板块中长期被看好的主要逻辑。

Wind数据显示,近5个交易日净流出钢铁板块的主力金额为1.78亿元。虽不如交通运输、国防军工两个板块同期获得主力资金的净流入,但在另26个申万一级行业中却是净流出金额最少的,而本周杀跌主力的电子、非银金融却出现了高达百亿元以上的主力资金净流出。这反映出虽然主力资金并不看好当前行情,但对于板块仍有所甄别,相较于对于电子和非银金融的决绝,主力资金对于钢铁板块主力资金显然仍还有所留恋,这也是钢铁板块在周一的大幅回调中仍能逆势领涨的主要原因。

从行业估值绝对值来看,截至上周五,依据PE来衡量,采掘、有色金属、钢铁、等板块的估值水平在历史估值中相对较低,处于后40%的估值水平。因此,钢铁行业的估值其实并不算高。而从元旦以来的交易实情来看,采掘和钢铁板块已有所回暖。据Wind数据显示,截至昨日,在28个申万一级行业中,元旦以来,采掘和钢铁行业以涨幅7.38%6.97%分列涨幅第四和第五位,虽然远非盘面中涨幅最大的,但却无疑是走势最为坚韧的,其中钢铁板块又更为被看好。12月以来,钢价受到淡季影响出现了一定回调,而期间钢铁板块走势却十分抗跌。不少机构都表示,钢铁板块后市有望接替一线权重蓝筹,构成盘面新一轮上行的驱动力。

山西证券表示,以钢铁为首的周期板块2017年估值持续受到压抑,市场普遍怀疑周期板块盈利的可持续性,但是去年四季度钢铁价格淡季不淡,保持坚挺,近期上市公司陆续开始披露2017年年报,板块内多数个股大幅超过预期,普遍四季度净利润较三季度上升25%-30%。太钢更是四季度单季创下23亿元以上的归母净利润,超过前三季度之和,大超市场预期。因此,假设钢铁板块2017年四季度业绩较三季度上升25%,板块内多数个股估值将回落至7PE左右,成为两市估值最低板块。从内涵价值、历史估值、全球市场同行业估值对比又或是跨行业比较,价值已经相当明确。

冬储需求支撑钢价

近期,锁定获利成为了市场中针对前期涨幅较大板块的主要操作逻辑。不过,从周一周期板块整体表现出的韧性来看,这一逻辑显然不适用于周期板块。虽然昨日周期整体受大盘拖累出现回调,但不少机构仍表示,对于周期板块前景依然有理由乐观,尤其是钢铁股。

使得不少机构对钢铁板块表示乐观的底气,来自于当前其对冬储行情中钢价后市的预期。而在供给侧改革的持续深化下,目前钢铁的库存水平仍处于低位,一方面,采暖季的限产力度大,行业开工率不足;另一方面,冬储意愿上升,叠加下游行业的高景气度,有望支撑板块的发力。

从此次冬储库存的情况来看,中信期货表示,近期的库存数据正在进一步印证目前的价格冬储意愿较足。日前Mysteel公布的螺纹钢(3912, -11.00, -0.28%)社会库存增加31.6万吨,厂内库存减少44.6万吨,五大品种社会库存增加40.4万吨,厂内库存减少56.8万吨。从社会库存的增量来看并不少,但是更加需要关注的是厂库的减少。从过去两年春节前的厂内库存的变化来看,今年在春节前几周库存从厂内转向社会的量远高于前两年,使得总库存甚至出现减少,说明中下游主动冬储的意愿比较充足。

中信期货进一步表示,针对判断库存对价格有利还是不利,除了观察库存绝对值的高低,更重要的是判断库存的结构。从螺纹钢的社会库存/钢厂库存的比值和价格的关系来看,两者高度相关。一般比值上升时,价格上涨;而比值下降时,价格则下跌。其内在的逻辑是二者比值上升时,说明需求(无论是实际需求还是投机需求)比较好。作为生产方的钢厂能够将库存顺利转移到中下游,反之当两者比值下降时,则说明钢厂库存不能有效往中下游转移,则钢价倾向于下跌。近期二者比值大幅上升,说明近期钢厂库存顺利传导到中下游,价格冬储的吸引力较高。而目前钢厂的库存处于绝对低位,一旦春季的需求被证实不差,则钢厂必然挺价,钢价上涨的趋势将延续。

而以钢价为来判断板块后市,长江证券认为,三月旺季之前钢价将有新一轮上涨。在此背景下,考虑到上市公司业绩2017年前低后高的格局,预计其一季度业绩同比仍将可维持较高增速,一旦叠加旺季钢价的回升,板块博弈的行情仍可期待。该机构表示,从基本面表现来看,当前总库存口径数据仍处在历史低位;其次,考虑到环保压力同步影响了部分工地的施工,预计三月旺季缺口将明显大于往年。因此,虽然当前行业仍处在季节性淡季之中,但预计钢价大幅下跌概率不大。

业绩上行趋势不减 看好龙头

市场人士认为,就当下前而言,冲击在于部分价值投资者在已有较大获利的条件下兑现”“。春节将至,市场扰动因素相对较多,投资者情绪显然也受到了一定影响,调整压力仍在,短期市场能见度有所下降。但由于供需短期趋紧叠加春季开工旺季预期的提前反应,钢铁板块后市或更有相对确定的交易机会,而近期陆续发布的钢企盈利预告也正印证板块整体向好的趋势。

海通证券表示,从近期发布2017年业绩预告的17家上市钢企。总计预计实现归母净利润共542.33亿元至567.68亿元,同比增长283.60%301.52%。其中第四季度总计实现204.40亿元至229.74亿元,同比增长324.12%376.70%,环比第三季度增长12.87%26.86%。但海通证券则认为当前钢材供需并未明显失衡,总体来看,2018年钢材资源可能并不会明显短缺,钢价在一月份可能仍会震荡寻底。随着春节前后数据的逐渐清晰,将会出现确定性方向。不过该机构也表示,即使钢价调整后到达低点,从历史来看,钢企的盈利仍处于较高水平。

据不完全统计,截至129日,宝钢股份盈利最高,预计年度归母净利润为190.66亿元到197.66亿元;而八一钢铁业绩同比提升幅度最大,同比增长达到3034.50%。龙头上市钢企宝钢、鞍钢、太钢四季度净利润环比增幅普遍都在40%以上。

虽然行业整体改善趋势不减,但相较之下机构更为看好龙头企业的前景。根据近日宝钢股份发布的2017年业绩预增公告,其盈利超Wind一致预期。2017年归母净利预计达191亿元至198亿元,同比增长101亿元至108亿元,上升113%121%;扣非净利同比上增加98亿元至105亿元,上升109%117%。针对这一数据,德意志银行点评称,宝武合并与湛江项目的协同效应,使得宝钢相较同业当前在生产和利润方面具有更大的成本优势。而随着合并协同效应的持续,这种优势将可能继续转化为宝钢未来几年的盈利。根据初步结果显示,宝钢股份2017年隐含加权平均净资产收益率为12%-13%,相比去年上升了6%,而今年出现进一步改善的可能性很大。有鉴于此,德意志银行表示,作为中国钢铁行业内无疑的龙头,继续看好宝钢。

分析人士进一步指出,一方面,由于当前库存维持低位,低库存下钢价总体上易涨难跌。另一方面,当前原料端尤其是铁矿(516, -1.50, -0.29%)石价格有所回落,吨钢毛利依然有所支撑,截至上周五,测算的五大品种(螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板)吨钢毛利分别为817/吨、1038/吨、709/吨、762/吨、665/吨,均值为798/吨,钢厂利润仍然维持高位。

2017年钢铁行业盈利复苏,钢企业绩同比大增的背景下,钢铁行业内上市公司年报普遍预喜,整体数据好于此前市场预期,有望催化钢铁板块。与2017年第四季度单纯盈利驱动不同,本轮钢铁股行情驱动力可能同时来自于宏观(需求端预期修复)、微观(钢铁业绩+涨价)。总体来看,冬储行情支撑钢价,年报超预期,钢铁股的春季行情仍然有望进一步发酵。(来源:中国证券报 本报记者 黎旅嘉) 

 

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